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  • 国信研究:母婴零售行业存量时代的”单客经济“

  • 时间:2019-11-23 15:00:21 阅读:629
  • 资料来源:国家信托研究

    工业和公司

    母婴零售业的深度——股票时代的单客经济

    行业概况:市场规模27亿,消费升级趋势明显

    我们将定义广义的母婴市场——1-14岁婴儿和孕妇市场;狭义的母婴市场相当于-1~3岁,消费重点主要是食品、物品等产品的消费。易观国际称,2018年中国母婴市场达到2.77万亿元,同比增长率为9.50%,2013年至2018年CAGR 5 = 11.9%。罗兰·贝格预计2020年广阔的市场将超过3.5亿元。我们估计狭窄的母婴市场有1万亿的空间(8000亿商品市场和2000亿服务市场)。随着新增人口数量放缓,行业未来发展将主要受“价格”因素驱动:“在4.21”倒三角家庭结构下,消费者在母婴市场的支付能力将得到增强;质量和安全是重要的考虑因素,价格敏感度低。消费者愿意为母亲和儿童购买高质量、高安全性和高附加值的产品。

    母子渠道:专业连锁和电子商务将并存

    我们相信,在未来3-5年,专业连锁店和电子商务将共存,而传统实体店的份额将继续萎缩。尼尔森数据显示,2018年,电子商务/母婴专卖店/其他渠道的份额约为37/48/15,专卖店的份额从2016年的46%增至2018年的48%,电子商务的份额从32%增至37%,而传统超市的份额从23%降至17%。母婴专卖店可以在信任、店铺体验、专业和服务方面建立护城河。此外,母子链高度分散。近年来,儿童之王和爱英诗等领先的展览商店已经加速发展,其市场份额有望增加。

    海外商业模式分析:大企业与小企业相得益彰

    目前,全球母婴零售主要包括大店模式、小店模式和混合模式。大店模式以Akajia为代表,对应中高端消费,具有娱乐、餐饮等多种功能。小店模式以西松武为模式,注重性价比,为消费者创造方便实惠的消费渠道。西松武店的面积只有阿克卡加的1/5,而店铺的数量是阿克卡加的8倍。这两种格式相辅相成。在中国,线下连锁渠道形成了两种模式:1)儿童之王对大型店铺的深度培育,Akkaja多年来的成功树立了大型店铺的典范,探索了“产品与服务”并行建设的策略;2)以艾英房为模型的小店模式,通过加密布局和精细操作,可以实现更高的销售效率。

    投资建议:推荐艾英房

    建议设立第一个母婴零售婴儿护理室。公司有很强的精细化管理能力,同店增长率也很高。自2019年以来,展厅的速度有所提高。计划通过整合产业资源进入母婴服务业,后续增长是可以预期的。

    风险警报

    首先,宏观经济增长放缓和社会零增长放缓对同店增长率的影响更大。

    其次,如果新增人口数量继续下降,将对该行业的长期增长极为不利。

    第三,龙头企业采取积极的扩张战略,加快产业整合。如果管理不善,它们可能会对运营造成拖累。

    第四,电子商务对物质链的影响仍在继续。如果实体零售商无法在全渠道运营、服务和经验方面设置障碍,他们将不可避免地遭受分流。

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